【全球市场】

　　欧股收盘跌超5% 创08年来最大单日跌幅‖亚太股市重挫 中国经济担忧打压风险情绪

　　中国概念股全面下跌 500彩票网跌超28%‖投资者了结头寸以弥补股市损失 黄金跌0.5%

　　原油市场重挫 美油重跌5.5%布油跌6.1%‖人民币创逾四年新低 股市暴跌加剧波动

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　　金融危机第三波已经来临‖前景黯淡 股市崩溃十分严重

　　市场对央妈们失去了信心‖全球股灾当前 别总让美联储躺枪

　　全球股市暴跌潮将至(图)‖谁来为全球崩盘止血？世界的目光转向中国

　　高盛雷根斯堡球员触底反弹，将在接下来的比赛中展现出更强的实力：A股未来一个半月内将继续面临卖盘‖各央行制造的终极泡沫破灭在即

　　四张图看清中国为何能让全球市场“地震”‖中国股市远未到“正常”的时候

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　　北京时间25日凌晨雷根斯堡球员触底反弹，将在接下来的比赛中展现出更强的实力，周一美国股市重挫。盘中道指下跌逾1000点后反弹。投资者仍在担忧美股及亚洲股市，衡量市场恐慌程度的VIX指数一度创7年新高。

　　美东时间8月24日16:00（北京时间8月25日04:00），道琼斯工业平均指数下跌588.47点，报15，871.28点，跌幅为3.58%；标准普尔500指数下跌77.66点，报1，893.23点，跌幅为3.94%；纳斯达克综合指数下跌179.79点，报4，526.25点，跌幅为3.82%。

　　受新兴市场国家股市下跌影响，周一全球股市同步重挫。投资者对全球第二大经济体的经济健康状况感到担忧。美国国债受到追捧，10年期国债收益率跌破2%。

　　周一中国股市回吐了2015年全部涨幅。美股上周五收跌之后，全周跌幅创4年之最。投资者人在担心新兴经济国家增长放缓造成全球性影响。

　　美股周一开盘之前，纳指100期货9月合约下跌5%，触发熔断机制。

　　券商Edward Jones投资策略师凯特-沃恩（Kate Warne）表示雷根斯堡球员触底反弹，将在接下来的比赛中展现出更强的实力：“短期内，对未知因素的担忧仍在左右市场动向，雷根斯堡球员触底反弹，将在接下来的比赛中展现出更强的实力我预计未来数周股市将会更加跌宕起伏。”

　　衡量市场恐慌程度的CBOE波动指数（VIX）周一大涨35%，升至37.13点，盘中一度攀升至53.29点，创2009年1月21日以来新高。上周的VIX指数创造了历史上最大的单周涨幅，其中周五当天上涨了46%以上。

　　Themis Trading公司股市交易部联席主管萨尔-阿鲁克（Sal Arnuk）形容周一美股开盘令人痛苦。他表示：“华尔街血流成河，你看看VIX指数就知道了。”

　　许多投资者原以为中国人民银行将在周末采取支持金融系统的措施，但预期落空，周一中国股市大幅下跌，上证综合指数收跌8.5%。上周五道指进入调整区域，全周该指数蒙受了四年来的最大单周跌幅。

　　Russell Investment投资策略师伍特-斯图肯布姆（Wouter Sturkenboom）表示：“如果你认为新兴市场增长放缓将对全球增长产生巨大的负面影响，那么你就会非常谨慎，不会把此次大幅下跌视为买进的机会。如果你认为它对美国的影响很小，那么你可能会等到股市再下跌一点，直到它出现了合适的买进机会。”

　　斯图肯布姆表示，在标普500指数下跌到1900点的时候，就会出现买家入场。上周五该指数下跌了3.2%，收于1，970.89点，为2月份以来首次跌破2000点关口。斯图肯布姆表示，如果中国人民银行在本周采取安抚市场的行动，届时市场压力机会有所减轻。

　　他称，如果中国政府采取大幅干预措施，市场就会建立短期底部，但投资者随即会回头关注有关经济的基本面因素。

　　周一美国市场没有重大经济报告，几位美联储官员的讲话受到市场关注。今天讲话的官员包括亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特（Dennis Lockhart）等。美联储副主席斯坦利-费希尔（Stanley Fischer）将在本周六发表讲话。

　　个股消息面，苹果公司（AAPL）股价走低，上周五该股进入熊市区域。其他科技股同样大幅下跌。

　　受WTI油价下跌影响，能源股普遍下跌。

　　其他市场面，周一亚洲市场普遍下跌。受日圆走强影响，日经225综合指数收跌4.6%。香港股市收跌5%。投资者纷纷追捧作为避险投资对象的日圆，令美元汇率下跌。

　　周一欧股收跌，欧洲斯托克600指数下跌5.4%，创下2008年来最大单日跌幅。

　　纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格下跌6美元或0.5%，收于每盎司1153.60美元。纽约商业交易所10月原油期货价格下跌2.21美元或5.5%，收于每桶38.24美元。这是2009年2月以来油价首次收在39美元下方。

　　美股惊魂半小时 道指一度狂泻1000点

　　北京时间24日晚，道琼斯（工业平均指数周一开盘重挫1030.89点，引发嘘声一片，要知道，道指此前下跌从未超过800点，跌幅也创下金融危机以来最大单日跌幅。标准普尔500指数下跌4.9%，以科技股为主的纳指更惨，下跌了7.92%。

　　恐慌指数创七年新高。Themis Trading证券交易部主管Sal Arnuk指出，“开盘时市场太恐慌了，华尔街一定在流血，你可以看看VIX指数。”衡量市场恐慌程度的CBOE波动指数（VIX）暴涨90%，至53.29点，创七年新高。

　　纳指100期货9月合约跌5% 触发熔断机制

　　全球恐慌情绪蔓延到美国，纳指100期货9月合约跌5%，触发熔断机制。美股期货盘前暴跌，道指期货跳水500点，纳斯达克指数期货跌幅扩大至4.6%，下挫195点。标普500指数期货下跌61点，跌幅3.1%；道琼斯指数期货暴跌超过500点；美国10年期国债收益率触及1.957%，创4月末以来最低水平。

　　美国十年期国债收益率跌破2%

　　美国国债收益率周一继续下滑，全球股市的下跌让国债等安全性资产吸引力大增。美国10年期国债收益率下跌7.4个基点，报1.976%，为近四个月来首次跌破2%。该国债品种收益率在上周便下跌14.4个基点，创自3月20日来最大周跌幅。10年期国债收益率自6月10日以来已累计下跌53个基点。

　　Adviser Investments基金经理Chris Keith表示，“没有什么能够阻止10年期收益率下跌至1.85%左右。”ED &；F Man Capital Markets利率与信贷交易部主管Tom di Galoma预计10年期国债收益率将在本周末下跌至1.86%，因为银行与资产管理公司正在买进大量的债券。

　　欧股收盘跌超5% 创08年来最大单日跌幅||金融界股票||###||2015年08月25日 00:05 北京时间8月25日凌晨消息，欧洲股市周一收盘大幅下跌5.3%。由于市场担心中国经济增长放缓的速度快于预期，因此全球股市均遭遇了卖盘。

　　当日，泛欧斯托克600指数收跌5.3%，报342.01点，创下自2008年12月份以来的最大单日跌幅。与4月15日创下的历史新高相比，该指数已经下跌了17%。上周泛欧斯托克600指数创下了四年以来最差的周度表现，原因是尽管中国政府采取了经济增长刺激性措施，但8月份中 国制造业活动仍旧创下六年半新低。在该指数的成分股公司中，仅有少数公司的股价有所上涨，其中西班牙可再生能源公司Abengoa SA（ABG）收涨4.8%。

　　中国股市隔夜下跌，抹平了今年以来的涨幅，原因是中国政府在上周末并未如预期般采取行动来为金融体系提供更多支持。上证综合指数周一收盘暴跌8.5%，香港恒生指数也下跌4.8%。瑞士银行（20.39， -0.42， -2.02%）（UBS）全球首席投资官马克-海菲尔（Mark Haefele）在周一公布的一份客户报 告中指出，投资者应该会迎来进一步的市场震荡。他还补充道，自中国当局贬值人民币以来，投资者一直都在高度关注中国的经济增长问题，但预计这一波的风险规避将会过去，发达国家市场的股市将恢复上行趋势。

　　欧洲各国股市中，德国DAX 30指数收跌4.7%，报9648.43点，自1月份以来首次跌穿1万点，创下自2011年11月份以来的最大单日跌幅；法国CAC 40指数收跌5.4%，报4383.46点，同样创下自2011年11月份以来的最大跌幅；英国富时100指数收跌4.7%，报5898.87点，创下自 2009年3月份以来的最大单日跌幅。德国市场是一个出口导向的市场，因此欧元兑美元汇率大涨1.7%，导致该国经济承压。

　　海菲尔称，尽管中国、巴西和俄罗斯等新兴市场经济体表现疲弱，但美国和欧洲市场上的经济推动力并未严重恶化，预计这些国家的经济仍将走向增长。瑞士银行已经下调了对欧元区GDP增长的预期，原因是此前两个季度中欧元区的经济增长速度均低于预期，但该行称其 仍对欧元区经济前景持建设性观点。瑞士银行目前预计今年欧元区GDP增长1.4%，相比之下此前预期为1.6%；2016年GDP增长预计为1.9%，相比之下此前预期为2%。

　　美国股市周一也大幅下跌，道琼斯工业平均指数短暂暴跌逾1000点，随后有所回升。

　　亚太股市重挫 中国经济担忧打压风险情绪||金融界股票||###||2015年08月24日 20:35 亚太股市周一（8月24日）收盘遭受重挫，中国经济趋缓引发的担忧情绪，打压市场风险情绪，全球市场"哀鸿遍野"。

　　日本股市周一录得逾两年来最大单日跌幅，日经指数跌至六个月低点，因关于中国引领全球经济放缓的担忧加剧。日经指数收低4.6%至18540.68点，去年10月以来首次跌破200日移动均线。东证股价指数下跌5.9%至1480.87点，成交额自3月以来首次突破4万亿日元。两者都比今年早些时候触及的数年高位下跌了10%以上。

　　澳大利亚股市周一创六年半最大百分比跌幅，各地市场因担心中国引领全球经济放缓而重挫。澳大利亚指数大幅收低4.09%，或213.3点，报5001.3点，这是2013年7月以来最低水准，而且是2009年1月以来最大百分比跌幅。该指数恐将创下2008年全球金融危机以来表现最糟糕的一个月，8月迄今已累计跌12.3%。对中国经济放缓的忧虑周五加剧，因一项调查显示中国制造业进一步恶化。雪上加霜的是，中国股市沪综指周一跌逾7.70%。

　　今天（8月24日）A股单日跌幅竟达到8.49%，盘中一度暴跌9%，创涨跌停板制度实施以来最大跌幅。沪深两市近2200股跌停，期指全线跌停。截至收盘，沪指跌8.49%，跌297.84点，报3209.91点，创2007年2月以来最大跌幅（2007年2月27日沪指跌8.84%）。深成指跌7.83%，跌931.76点，报10970.29点；创业板跌8.08%，跌189.34点，报2152.61点。成交量方面，沪市成交3588.19亿元，深市成交2728.7亿元，两市共成交6317亿元。上周五美股巨震，道指及标普500指数均大跌超过3%，拖累港股大幅低开，挫3.59%，下跌803.65点，报21605.97点，失守22000点，创自2014年3月21日（21436.70点）以来新低。之后低位震荡前行，午后跌幅再扩大，最低见21136.48点，截至目前，恒指跌幅为5.17%，下跌1158.05点，报21251.57点，成交1390亿港元。

　　韩国股市周一创下逾三年来最大单日跌幅，因在中国股市暴跌之后，投资避开风险偏高的资产。韩国股市综合股价指数（KOSPI）收盘下跌2.5%至1829.81点，此为2012年6月4日以来单日最大跌幅；该指数盘中一度下跌4.0%。权重股三星电子盘中触及1033000韩元，创2012年1月18日以来最低盘中水准，之后缩减跌幅，收低2%至1079000韩元。外资连续第13个交易日卖超韩股，为2013年6月来最长卖超时期，期间累计卖超2.65万亿韩元（22.1亿美元）。

　　台湾股市周一收盘重挫4.8%至近33个月新低，盘中一度暴跌逾7%创史上最大跌幅，主要因中国经济担忧引发全球股市轮番重挫。台股加权指数收盘大跌376.58点，或4.84%，至7410.34点；此前收盘低位是2012年11月26日的7407.37点。

　　中国概念股全面下跌 500彩票网跌超28%||金融界股票||###||2015年08月25日 04:35

　　北京时间25日凌晨，周一美国股市重挫。盘中道指下跌逾1000点后反弹。投资者仍在担忧美股及亚洲股市，衡量市场恐慌程度的VIX指数一度创7年新高。

　　美东时间8月24日16:00（北京时间8月25日04:00），道琼斯工业平均指数下跌588.47点，报15，871.28点，跌幅为3.58%；标准普尔500指数下跌77.66点，报1，893.23点，跌幅为3.94%；纳斯达克综合指数下跌179.79点，报4，526.25点，跌幅为3.82%。

　　受新兴市场国家股市下跌影响，周一全球股市同步重挫。投资者对全球第二大经济体的经济健康状况感到担忧。美国国债受到追捧，10年期国债收益率跌破2%。

　　周一中国股市回吐了2015年全部涨幅。美股上周五收跌之后，全周跌幅创4年之最。投资者人在担心新兴经济国家增长放缓造成全球性影响。

　　中国概念股收盘全面下跌，18只股票跌幅超10%，其中500彩票网跌28.30%收13.07美元，凯斯跌22%收2.66美元，微博跌20.56%收9.66美元，一嗨租车跌18.56%收8.52美元，华视传媒跌17.07%收8.21美元，宝尊电商跌16.73%收4.71美元，窝窝团跌15.79%收5.92美元，聚美优品跌15.22%收9.97美元。

　　投资者了结头寸以弥补股市损失 黄金跌0.5% ||金融界股票||###||2015年08月25日 05:11 北京时间8月25日消息，据道琼斯报道，黄金期货价格周一下跌，因股市大幅下跌迫使一些投资者出售赚钱的黄金头寸，以弥补股市损失。

　　纽约商品交易所Comex分部十二月交割的黄金期货下跌6美元，至1，153.6美元/盎司，跌幅0.5%。

　　金价周一下跌，因一些交易员出售该贵金属头寸，为弥补股市亏损筹措资金。

　　许多投资者借款买入股票，并放置被称为保证金的存款。而一旦股票价值缩水，这种存款必须保持在一定水平。当股价下跌时，这些交易员会收到所谓的追加保证金通知，即来自经纪人的要求增加现金存款的通知。

　　原油市场重挫 美油重跌5.5%布油跌6.1%||金融界股票||###||2015年08月25日 04:36 北京时间8月25日凌晨消息，据道琼斯报道，原油期货周一跌至六年半新低，因市场担忧中国需求下滑和美国原油供应不断增长。

　　纽约商交所的美国原油期货下跌2.21美元，至38.24美元/桶，跌幅5.5%，为2009年2月以来首次跌破40美元/桶。

　　全球基准布伦特原油期货跌破1月份低点，为六年来首次跌破45美元/桶。欧洲ICE期货交易所的该期货结算价跌2.77美元，至42.69美元/桶，跌幅6.1%，为2009年3月以来最低收盘价。

　　上证综指下跌8.5%、缔造自2007年以来最大百分比跌幅后油价前夜走低。中国是仅次于美国的第二大原油消费国。

　　另外，数据提供商Genscape Inc.周一告诉客户，根据一位见到该报告的市场参与者，俄克拉荷马州库欣的原油库存在截至上周五的一周小幅下降，但在当周后半周上升。

　　投资者对原油价格的预期在近几周更加趋于负面。根据商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission），截至8月18日，对冲基金和其他基金经理押注纽约商交所原油价格上涨的总头寸为近五年来最少。

　　彭博（Bloomberg）报道称，伊朗石油部长Bijan Zanganeh在周末表示，若针对该国石油出口的禁令被解除，伊朗将不计一切代价增加石油产量。

　　人民币创逾四年新低 股市暴跌加剧波动||金融界股票||###||2015年08月25日 04:38 人民币兑美元即期周一收创逾四年新低，亦为中间价改革以来收盘首破6.40元关口；中间价则七连升刷新逾一周高点。

　　有分析人士指出，恐慌情绪蔓延推低离岸CNH，两地价差扩至四年来最大，境内美元掉期曲线亦持续抬升，人民币贬值方向似乎更为清晰，当然最终仍需看央行的态度。

　　他们并指出，中国经济放缓以及股市大跌带来的负面冲击已超市场预期，也增加了央行维稳难度，近期维稳价位6.40元是否有效跌破，还要看周二中间价定位。而今日外汇交易中心首次公布人民币兑美元参考汇率，或意在为人民币纳入SDR（特别提款权）计价做准备。

　　香港财资协会公布的数据显示，8月24日美元/人民币（香港）即期汇率定盘价为6.4956。

　　“一天收在6.40下方不能代表什么，毕竟尾盘流动性不怎么好，同时也要看明天央妈准备将中间价定在什么位置，如果中间价跟进的话，那对市场又是一个冲击。”据国外投行分析人士指出，

　　其同时补充道，如果明天开始没多久又将价格推回来，亦可以表明央行的态度。还有一种可能是，央行认可渐进贬值走势，只是控制贬值步伐，不改变贬值方向，逐步调降人民币汇率，“在岸一放开，离岸跌得更凶了，当然在岸拴住的话，离岸其实也跑不远。”

　　全球市场动荡继续挫伤人气，A股收盘大跌8.5%至逾半年新低，并创八年半最大单日跌幅；香港离岸人民币即期周一与在岸人民币之间价差扩至逾700个点子，创2011年第四季以来最宽。人民币兑美元即期成交量为320亿美元，较上日的309亿美元略有放大。

　　一中资行交易员表示，离岸市场反应更为强烈，甚至出现了些许恐慌，而A股大跌更是加剧了这种恐慌。

　　中国外汇交易中心周一首次公布人民币兑美元参考汇率。表格显示，交易中心将于北京时间上午10点、11点、下午2点、3点和4点分别发布一个参考汇率。今日16点的人民币兑美元参考汇率为6.3958。

　　有中资行交易员指出，“该参考汇率本来就有，只不过之前没有公布，交易员这边是可以看得到的，以前不公布是担心会影响中间价的信号，现在公布感觉更有参考意义。”也有交易员认为，此次公布的参考汇率是为了熨平人民币期权波动率而提供的参考报价。

　　也有分析人士指出，此次公布参考汇率，可能是方便人民币纳入SDR的计价。因国际货币基金组织（IMF）本月初在初评报告中提及，人民币若加入SDR，需要提供以市场为基础的兑美元“参考”汇率以作为SDR定价标准。

　　三菱东京日联银行中国首席金融市场分析师李刘阳表示，人民币参考汇率和在岸的人民币交易价格比较贴近，且在银行间汇市的交易时段内，用这个参考汇率相对具备一定操作性，剩下来就要解决在岸和离岸价差的问题。

　　离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期报人民币6.6725元。

　　全球汇市方面，英镑兑一篮子货币跌至两周低点，因投资者认为全球股市的大幅下跌将阻止英国央行在短期内加息。欧元触及六个半月新高，日元触及一个半月新高，因投资者抛售高风险资产，大举涌入被视为避险资产的货币。美元指数跌至两个月低点。

　　新兴市场货币方面，亚洲货币纷纷暴跌，其中印度卢比今天一度大跌至2013年9月以来最低，而林吉特、印尼盾等更是创下17年新低，因在全球经济增长趋缓疑虑升温下，中国股市动荡导致资金加速流出风险偏高资产。

　　全球“哀鸿遍野” 联储加息成泡影||金融界股票||###||2015年08月24日 21:28

　　上周五，恐慌情绪席卷全球市场。在周一亚洲时间段，亚洲股市集体暴跌，除黄金等避险资产外，中国国内商品期货合约多个封住跌停。分析指出，美股大幅下跌，资产缩水已经为美联储加息添上阴影，年内加息的计划或将受到影响。

　　根据财新传媒与Markit集团联合公布的最新数据，8月财新PMI初值再度下跌，较7月初值下降1.1个百分点至47.1%，创2009年3月以来最低。市场对中国经济的担忧引发全球市场“巨震”。上周，美股三大指数亦纷纷录得大跌，其中道指跌去5.8%，纳斯达克指数下挫6.8%，标普500下跌5.8%，为2011年9月来最大单周跌幅，欧洲股市更是创下了近4年来的最大单日跌幅。

　　周一在亚洲开盘时间段，全球股市再度受挫。韩国首尔综指跌幅一度为4%，标普500股指期货扩大跌幅至2.54%。日经225指数跌幅为4.61%，沪指盘中跌破3200点，跌幅近9%，三大股指期货全线跌停，新加坡富时中国A50指数期货跌9%，台湾股市今日一度下挫7.5%。

　　与此同时，大宗商品也是一片惨绿。受伊朗坚持高产出的言论影响，WTI原油价格跌至40美元下方，布油周一下跌2%。国内商品市场集体走弱，沪镍、棕榈油、郑醇、PTA及菜粕封住跌停，铁矿石、螺纹钢、橡胶及豆油盘中触及跌停。

　　虽然上周公布的美联储会议纪要显示的，尽管就业稳步增长创造着越来越适合美联储启动加息的条件，但通胀可能才是美联储决定行动的关键，但市场对美联储加息的预期依然存在，部分资金撤离股市，大宗商品集体承压。现在全球市场一片“狼藉”，如果美联储坚持加息，或引发新兴市场及大宗商品的进一步下挫。

　　混沌天成分析师孙永刚告诉大智慧通讯社，现是全球市场都在下跌，在欧美股市上周大跌之后，现在市场情绪偏悲观。美股是一个指引，美股的下跌反映经济危机的风险情绪。在这种情况下，美联储的加息计划将受影响。

　　长江期货分析师王琎青认为，现在是中国经济下滑的风险影响到了全球市场，全球市场除了美国可能还包括英国，其他国家都不行。如果美联储考量美国股市大幅下跌所导致的财富缩水的情况，会考虑延缓加息。

　　此外，法兴银行在报告中也指出，现在的关键是投资者对全球市场的信心。若股市、债券、商品和新兴市场国家货币遭遇进一步打击，那么所有市场将会显著下跌，接下来将会出现“违约、资产抛售，价格下跌”的自我实现式恶性循环，最终结果可能会导致经济衰退。

　　美前财长警告：美联储9月加息将带来危险后果||金融界股票||###||2015年08月25日 03:11 北京时间8月25日消息，据市场观察报道，前美国财政部长劳伦斯萨默斯（Lawrence Summers）也已经加入到市场的“合唱团”中，呼吁美联储不应在9月份开始加息。如果萨默斯现在还能主事的话，那么美联储的加息时间将被无限期地搁置。

　　萨默斯上周日在《华盛顿邮报》上刊文称：“对于当前状况的合理评估表明，近期加息将是一种严重的错误，将对美联储的所有三个主要目标都造成威胁：物价稳定、充分就业和金融稳定。”

　　金融市场现在正感到紧张不安，上周道琼斯工业平均指数和标普500指数均创下了将近四年以来的最大单周跌幅，而这种下跌走势在周一交易中仍在继续，道指一度狂泻逾1000点。此前，上证综合指数周一收盘暴跌8.5%。

　　全球股市的这种混乱形势明显已对市场有关美联储将在何时加息的预期造成了影响。罗素投资（Russell Investment）驻伦敦的投资策略师Wouter Sturkenboom指出，从美国联邦基金利率期货来看，美联储在9月份开始加息的可能性仅为15%，远低于此前的45%。

　　萨默斯指出，如果美联储在9月份加息，则该行无法达成2%通胀目标的可能性将有所上升。早在今年4月份，他就已经发出警告称美联储不应急于加息。

　　“如果中国及其他新兴市场国家的货币进一步贬值——现在看来这是很有可能的——那么美国通胀率所面临的下行压力就将增强。”他说道。

　　自8月11日中国人民银行主动贬值人民币以来，人民币兑美元汇率已经下跌了3%左右。

　　萨默斯还指出，美联储加息还将给就业带来负面影响，原因是企业将选择继续保有现金而非进行投资。他认为，美联储官员本应在六到九个月以前加息，当时的低息环境正在鼓励投资者采取更多的冒险活动，并鼓励企业举债经营。但在今天，美联储所面临的形势是信贷利差正在收紧、中国的经济增长前景难以确定、流动性相关的担忧情绪正在升温、且市场正在“自我修正任何兴奋感或过度信心”。

　　“就目前这种信心脆弱的形势而言，风险在于加息将导致金融体系的某个部分陷入危机，其后果将是危险且难以预料的。”萨默斯说道，他曾在1999年到2001年之间担任美国财政部长。

　　萨默斯认为，美联储不该加息，而是应该设法制定出新的政策，比如说将可促进公共和私人领域中的投资活动的政策等，从而带领实际利率达到一个“与充分就业相契合”的水平。他指出，在此事发生或是通胀率大幅上升以前，或是在“市场上的兴奋感爆发以前，美联储不可能会调整政策利率”。

　　在2013年夏天，围绕着应该由萨默斯还是珍妮特耶伦（Janet Yellen）接任美联储主席一事曾有过一场公开的、异常激烈的争论，最后的结果是美国国会参议院中的许多民主党议员以及其他一些中间派人士都公开反对由萨默斯接任，结果令这位前哈佛大学校长在角逐中落败。虽然当时的那场争论在很大程度上与萨默斯以往在金融自由化问题上所扮演的角色有关，但具有讽刺意味的是，现在看来在萨默斯和耶伦两人之间，前者反而变成了更加倾向于“鸽派”立场的人。

　　美联储此时加息最坏情况：重蹈1937年大衰退||金融界股票||###||2015年08月24日 10:42 全球市场一切看起来都不那么美好：中国经济放缓、诸多市场进入技术性熊市，货币战硝烟弥漫。然而即便如此，美联储年内加息的呼声无论在联储内部还是市场都不乏支持者。如果美联储真的加息，那么最坏的情况会是如何？

　　Businessinsider的Mike Bird认为，美联储此时加息将成为美国金融史上最大败笔，市场或重蹈1937年覆辙。

　　从某种程度上而言，美国目前的经济状况以及政策走向，颇似1937年时的状况和走向。美国经济于1932年触底后，开始强劲反弹。1933年，经济复苏步伐减缓，1934年再次出现强劲复苏，实际国内生产总值增长11%。

　　1935和1936年，美国的经济增长仍尽头十足，提振就业增加，失业率下滑一半。到了1937年，时任美国总统的罗斯福和美联储认为，美国经济的增长已经恢复到昔日的健康状态，并且开始担忧财政和货币刺激过于宽松。他们认为，刺激举措将会成为经济增长的绊脚石，同时还会成为通货膨胀的导火线。更为主要的是，不管是罗斯福，还是美联储，都强烈希望美国的经济，以及货币和财政政策都能恢复正常。

　　1937年初，罗斯福下令进行大规模联邦支出削减。同时，政府大幅上调税收。数据显示，1937年，美国联邦税收增至54亿美元，1938年增至67亿美元，1936年仅为39亿美元，增幅为72%。美联储则“不合时宜”的上调存款准备金率，再加上美国国债和黄金的政策调整，大衰退最终到来。

　　衰退从1937年5月开始，到1938年6月结束。1938年，美国实际国内生产总值下滑3.4%，失业率飙升至12.5%，1937年为9.2%。失业率直线飙升，道琼斯工业指数则在同期出现腰斩，跌幅达到49%。

　　1937年的衰退对经济历史而言有巨大的影响力。米尔顿·弗里德曼据此认为，货币政策在央行把控之中是造成经济衰退的普遍原因。

　　历史不会简单重复，但会有许多相似点。如今，在经融危机多年之后，美联储也正在试图回归货币政策正常化。然而2011年欧洲央行加息之后的欧元区衰退已经证明，在复苏不完全的情况下，经济很容易重回弱势。即便是数据更为强劲的英国央行，在加息的问题上也倾向于十分谨慎。

　　事实上，有许多明显的理由支持市场不希望看到美联储加息：

　　首先，欧元区和日本经济情况依然十分疲软，不太可能为全球需求带来更多的支撑。一旦美国需求因为加息而放缓，欧洲央行和日本央行甚至有扩大宽松的可能。

　　其次，美联储加息从中期来看，意味着美元将更为强势。对于那些美元债务较高的国家而言，这将导致负债成本更为高昂。一旦无力支撑将导致经济危机的传导。耶伦自然不需要考虑印尼是不是会因为无力还债而崩溃。但是在全球化和美元是储备货币的背景之下，美国的问题不会仅限于美国。

　　而从美国情况来看，虽然复苏状况不错，但是距离“足够好”还是相距甚远。即便薪资水平在回升，和危机前的水平相比还是相形见绌。评判经济增长的工具之一，Divisia货币增长在美国也无明显的起色。

　　最重要的一点是，当下通胀毫无踪迹。油价的暴跌已经令全球许多主要经济体陷入了通缩的境地。在通胀有抬头的迹象之前，美联储过早的扣动扳机显然存在风险。

　　Mike Bird最后表示，如果美联储最终迈出了加息这一步，并且最终造成了金融市场的溃败，那么只能说美联储忽视了前车之鉴。

　　股市低迷不怪中国 美联储是罪魁祸首||金融界股票||###||2015年08月24日 10:32 海外外汇资讯网站fxstreet.com周六（8月22日）刊文就美联储升息预期变化对经济及汇市的影响进行分析。内容如下：

　　本周释出的鸽派美联储纪要，削弱了美联储9月升息的预期。但是，其并未对全球股市构成积极影响，特别是美股仍在持续下跌。很多人将其归咎于中国问题，但主要的原因或许正是美联储延后升息可能性的上升。

　　近一年多以来，美联储的升息倾向一直被视为美国经济和全球经济向好的证明，虽然升息通常对股市不利。正是基于这样的逻辑，全球市场，特别是美国股市一直表现良好。而随着市场开始意识到美联储升息延后的可能性，也就意味着美国和全球经济的不确定性上升。

　　从我们的观点来看，美联储年内仍是要升息一次或两次的。至少，美联储仍会在12月升息一次。

　　而如果下周的美国GDP数据遭下修的话，市场风险厌恶情绪将变得更糟。而这次美联储升息预期放缓触发的风险厌恶情绪是利空美元的，特别是兑欧元、日元和瑞郎。

　　风险厌恶情绪会推迟美联储升息时点，而美联储升息时点的推迟又会增加市场的风险厌恶情绪，周而复始。最终，就令欧元、日元及瑞郎兑美元在低位找到了买盘。想要这种情况结束，有两个办法：要么国际油价逆转跌势，要么中国股市企稳。

　　不过，亚洲货币或许无法从美元指数下跌中得利。人民币贬值，令多数亚洲货币和新兴市场货币存在下行压力。此外，风险厌恶情绪对新兴市场货币和亚洲货币的伤害也比G10货币大得多。要知道，G10货币中很多是融资货币。

　　OPEC紧急会议或有效稳定油价||金融界股票||###||2015年08月24日 22:25 上周，美国油价跌至40美元/桶下方，为2009年金融危机爆发以来首次，主要归因于美国供应过量和中国制造数据疲软。

　　据路透社报道，伊朗石油部旗下媒体Shana披露，当地时间23日，该国石油部长Bijan Zanganeh表示，石油输出国组织（OPEC）召开紧急会议可能会“有效”稳定全球油价。

　　本月早些时候，阿尔及利亚曾透露，OPEC可能会召开紧急会议，旨在商讨油价下跌事宜。但是，其他OPEC成员国代表声称，OPEC并无召开紧急会议的计划。

　　Shana报道称，Zanganeh在接受记者采访时表示，“伊朗赞成召开紧急会议，而且不会不同意。”

　　上周，美国油价跌至40美元/桶下方，为2009年金融危机爆发以来首次，主要归因于美国供应过量和中国制造数据疲软。

　　OPEC定于12月4日举行会议。据OPEC相关规定，只有获得多数成员国的赞成，才能举行紧急会议。尽管如此，部分OPEC成员国代表声称，除非沙特赞成，否则不可能召开紧急会议。

　　沙特，是全球最大石油出口国。去年，沙特和其他海湾国家推动OPEC策略转移，为捍卫市场份额而拒绝减产，而非像以往油价下跌时那样用减产来支撑油价。相比较饱受油价下跌折磨的伊朗、委内瑞拉或非洲成员国而言，这些国家相对富有，更容易解决低油价带来的一系列难题。

　　据报道，OPEC成员国代表认为，尽管近期油价的下跌已经影响到了沙特的商业环境，但OPEC不太可能改变以捍卫市场份额为重的策略。

　　引爆全球动荡的六大导火索||金融界股票||###||2015年08月25日 02:40 中国A股周一再度暴跌，上证综合指数收盘下跌8.5%，被市场观察人士称作是“黑色星期一”。A股的这种混乱形势也蔓延到了全球市场上，亚太股市、欧美股市均大幅下跌。

　　在亚洲股市以暴跌收盘之后，欧股盘中跌幅不断扩大，至收盘跌幅有所缩小，但跌幅仍在5%以上。欧洲斯托克600指数收跌5.4%，创2008年以来最大单日跌幅。

　　晚间，美股盘前3大股指期货全部跌超5%，触及美国熔断机制，三大交易所暂停交易。美股开盘暴跌，纳指跌超8%，道指一度跌逾1000点，午后跌幅收窄。

　　究竟哪些因素引发了此轮暴跌呢？

　　一、中国经济放缓，经济数据低迷

　　如今中国经济已经遭遇发展瓶颈，告别过去20多年的高速增长，进入企稳放缓阶段。8月8日，海关总署公布7月份进出口数据显示，我国进出口总值2.12万亿元，同比下降8.8%。其中，出口1.19万亿元，下降8.9%；进口9302亿元，下降8.6%；贸易顺差2630亿元，收窄10%，情况比预期糟糕。上周五（8月21日）发布的中国财新制造业采购经理人指数（PMI）表现低迷，显示中国经济进一步下滑。外界预计第三季度中国GDP增速同比增速将从第二季度的7.0%减缓至6.6%，将大幅低于政府7%的增长目标。

　　二、人民币大幅贬值，新兴市场货币全线崩溃

　　这次全球风险资产出现大幅波动的触发因素是人民币。此前，央行连续下调人民币中间价，并宣布进行汇率改革。人民币对美元汇率连续暴跌，并带动亚太新兴货币市场全线下挫。

　　马来西亚林吉特兑美元滑落至17年来的低点4.1700，领跌亚洲货币。哈萨克斯坦坚戈在政府实行自由浮动汇率政策之后暴跌26%。俄罗斯、加纳、哥伦比亚、几内亚、土耳其、白俄罗斯、马来西亚、阿尔及利亚的货币贬值幅度至少都在4%；货币贬值幅度在3%以上的国家则高达17个。

　　三、国际原油价格崩溃，大宗商品全线下挫

　　近期原油价格暴跌引发全球关注，上周纽约原油期货连续第八周下跌，六年来首次跌破40美元；布伦特原油自2009年3月以来首度跌破每桶45美元，而去年6月，油价正在106美元/桶的高点徘徊。至此，油价一年左右时间里跌逾60%。

　　上周五（8月22日）全球大宗商品市场遭遇重创，彭博大宗商品指数创下10天最大跌幅，收在逾13年半来最低点。伦敦铜价连跌七周，德州中质油连跌八周，钯金创下六周最大跌幅；唯有黄金在避险需求提振下上涨。伦敦金属交易所镍、锌、铝、锡、铅价也出现大幅下跌。

　　四、全球通胀率下降，加息预期增强

　　当经济活动放缓，通胀也会随着走低。这一说话在2008年得到充分证明，而眼下这种情况正再次发生。事实上，专家们预计全球通胀将降至第二次世界大战以来最低水准。

　　全球大型经济体的商品和服务的价格增速正在急剧放缓。分析师们预计，G7国家今年通胀率将降至2%下方，为二战来首现。

　　在美国和英国，利率已经被维持在低位长达近六年。美国有望率先行动，可能于今年年底开始把利率从现在的0-0.25%区间往上调。怀揣美元走强希望的投资者们已经开始买入美元。英国有望紧随美国之后上调利率。

　　MPC委员Kristin Forbes在《每日电讯报》的文章上指出，强势英镑以及人民币贬值之后从中国进口商品价格更为廉价将导致英国的通胀水平在一段时间内维持低位。而在通胀接近于零的情况下，没有理由等到通胀回升到2%之后再开始采取加息行动。等待过长的时间将对经济复苏造成危害，尤其在利率理应上升更快的情况下。不过Forbes也承认，很难预测究竟何时才是最佳的加息时间。

　　五、投资者信心危机，恐慌指数暴涨

　　全球市场持续低迷，让投资者信心逐渐瓦解，避险情绪不断上升。芝加哥期权交易所（CBOE）的波动性指数（又被称为“恐慌指数”）连续上涨，上周五该项指数已经触及2015年新高。该指数利用期权价格来权衡考量市场对波动性的预期，在上周五的交易中，该指数大幅上升27.9%，至24.48点，创下自2014年10月份以来的最高水平。24日，该项指数暴涨77.10%，至49.64，创2008年来新高，距2008年最高点位59.89点仅十余点。

　　六、周末重大预期落空

　　自上周四开始，市场有传言称，中国央行或在周末降准至少50个基点，甚至不排除降准100个基点。由于此前数次降准的实施都是紧跟传言之后，在时间和方式上与传言吻合，使得此类传言很容易引起市场各方的高度关注。但直到昨晚，央行并未宣布任何重大动作。

　　金融危机第三波已经来临||金融界股票||###||2015年08月25日 02:36 从2013年开始，金融危机第三波层层递进、渐入高潮。2014年是上半场，2015年已经步入下半场。

　　哈萨克斯坦近日宣布取消货币区间波动限制，该国货币坚戈随后贬值30%。人民币贬值风波刚刚平息，哈萨克斯坦又经历了同样的遭遇。

　　8月20日下午，哈萨克斯坦宣布放弃汇率波幅限制，随后该国货币坚戈大幅贬值30%。从人民币到坚戈，两件事并非偶然，其背后藏着同样的逻辑。

　　从事件本身看，两国货币贬值都不是央行主动引导，而是在贬值压力之下被动放行。虽然中国的基本面和哈萨克斯坦有很大不同，但在全球经济再平衡的格局之下，两国都面临同样的贬值压力：

　　第一，从内部看，两国都面临出口萎缩导致的经济下行压力，需要货币贬值。

　　哈国08年危机以来GDP增速连年下滑，已经从7.3%降至4.3%。

　　原因在于发达国家持续去杠杆以及各国贬值战导致其出口承压，哈国出口占比GDP高达40%左右，而出口同比增速从2012年进入萎缩后基本维持在-20%左右，今年以来1、2、3月出口增速分别为-49%、39%、-26%，严重拖累增长，从这个角度看，需要贬值对冲。

　　第二，从外部看，两国都面临美联储加息导致的资本外流压力，倒逼货币贬值。美联储加息和美国经济复苏相伴而生，共同把美元送进升值大周期，新兴市场既要承受外需萎缩，又要承受外资外流，贬值是必然的结果。

　　之前两国都曾试图维持汇率稳定（限制波幅），为的是保护资产价格，防范资本外流，但这样的代价是牺牲出口。

　　现在允许汇率贬值，实际上是牺牲汇率稳定，冒着资本外流的风险换取经济增长。

　　从全球经济角度看，两国货币贬值不是孤立事件，他们和去年的卢布以及近期的越南盾贬值一样，都是金融危机第三波激起的涟漪。

　　我们曾在2013年5月伯南克暗示退出QE时提出《金融危机第三波已拉开序幕》，《新兴市场十年梦醒》，并梳理了三波金融危机的演进逻辑：

　　第一波是银行业危机，发生在中心国家（美国）的私人部门，其结果是发达国家私人部门去杠杆和公共部门加杠杆。

　　第二波主权债务危机随后在次中心国家（欧猪五国）的公共部门爆发，其结果是私人部门和公共部门同步去杠杆，全球总需求陷入萎缩。

　　第三波综合性的货币金融危机由此传染到过度依赖外需和外资的外围国家（新兴市场），其结果是新兴市场陷入经济衰退和资本外流的恶性循环。

　　从2013年开始，金融危机第三波层层递进、渐入高潮。2013年是前奏，QE退出的预期已经让最脆弱的国家率先倒下，比如经常账户逆差、外汇储备不足、经济下行较严重的印度、南非等国。

　　2014年是上半场，随着QE的加速退出，又有一批经常账户相对稳健、外汇储备相对充足、经济增长相对稳定的国家随之倒下，比如俄罗斯。

　　2015年我们已经步入下半场，美联储加息成为新的风险源，从越南盾到哈萨克斯坦坚戈，一些经常账户顺差较大、国内经济较为稳定、外汇储备较为充足的国家货币也在相继倒下，人民币基本面最好，但也积累了不小的贬值压力，逼迫央行一次性贬值。

　　往后看，“覆巢之下无完卵”。现在基本面较好的新兴经济体只是暂时推迟了危机，但并没有完全解除风险，如果在这有限的时间里无法完成改革转型，该倒下的最终依然会倒下。

　　附：民生宏观管清友、朱振鑫2013年8月报告《新兴市场十年梦醒》

　　新兴市场十年梦醒

　　2001年，当互联网盛宴在一片喧嚣中黯然落幕的时候，市场已经在迫不及待的寻找新的投资机会。美国的国内投资者纷纷瞄准了房地产市场，而国际投资者则把目光投向了“新兴市场”（Emerging Market）。

　　2003年，高盛公司发表一份题为“与金砖一起梦想”（Dreaming with BRIC）的全球经济报告，大胆预测未来的全球经济格局将由中国、印度、巴西和俄罗斯四个新兴市场国家主导。

　　受此启发，展望五国（VISTA）、新钻十一国（NextEleven）、灵猫六国（CIVETS）和迷雾四国（MIST）等形形色色的新兴市场概念开始陆续涌现，并受到疯狂追捧。

　　在过去十年的国际资本市场上，中国已经不再是中国，印度也不再是印度，他们共同代表着一场令人魂牵梦萦的“新兴市场”之梦。

　　然而，梦想终究不是现实，过去十年新兴市场的走红虽然与自身的崛起有一定关系，但更重要的是受益于全球货币扩张带来的流动性支持。

　　眼下，在美联储QE退出步步逼近、全球流动性潮水即将退去的大背景下，新兴市场的十年一梦终于要惊醒了。

　　一、短期：少数国家将爆发急性危机

　　短期来看，国际收支不够稳定的新兴经济体可能会爆发急性危机。我们在之前的报告中曾预言南非、巴西、印度、印尼、墨西哥、土耳其等新兴经济体可能会成为最先倒下的多米诺骨牌。

　　目前来看，印度和印尼已经基本成为现实，本周印度卢比汇率再创新低，印尼股市也创下近几年来的最大跌幅。这些国家之所以如此脆弱，主要是因为其特殊的国际收支状况：

　　首先，从资本和金融账户来看，总外债和短期外债相对外汇储备的规模较高，更容易发生资本外逃。

　　这些国家在过去十年的全球流动性扩张中吸引了大量国际资本，而且其中相当一部分资本是以外债形式流入。

　　与此同时，由于经常账户逆差和相对富有弹性的汇率制度，外汇储备的增长却相对缓慢，这导致总外债的规模普遍超过了外汇储备。

　　尤其是印尼、南非、墨西哥等国家，短期外债的比率相对较高，如果短期内货币大幅贬值，很容易引发货币危机。

　　其次，从经常账户来看，大部分国家长期保持逆差，且逆差占GDP的比率相对较高，对资本外逃的缓冲能力有限。

　　这些国家虽然出口依存度相对较高，但由于产业水平发展滞后、能源独立程度低等原因，其进口规模更大，导致大部分时期经常账户保持逆差。

　　而且，在当前全球需求萎缩的大背景下，这些国家以大宗商品和加工贸易产品为主的出口需求遭遇了更大冲击，导致经常账户逆差进一步恶化。

　　以周一汇率创下新低的印度为例，其经常账户已经连续8年保持逆差，2012年经常账户逆差占GDP的比率高达5.1%。

　　最后，资本账户管制相对宽松，不利于防控资本流出。有人认为关键时刻可以加息或加强资本管制，亡羊补牢，但事实证明，一旦发生资本外逃，加息和加强资本管制不仅难以缓解资本外流，反而可能使市场对东道国的国际支付能力产生更大的质疑，成为加剧市场恐慌的催化剂。

　　印度最近的遭遇就是最典型的例子。上周，印度迫于卢比贬值的压力宣布加强资本管制，结果本周一就遭遇了恐慌性的资本外逃，卢比当日贬值1%并创下历史新低，股市也创下近四年来的最大单日跌幅。

　　二、长期：大多数国家将陷入慢性危机

　　长期来看，绝大多数新兴经济体都难逃全球货币再平衡带来的慢性危机。

　　QE的放缓和退出仅仅是全球货币政策常态化的一个前奏，当以美联储为代表的发达国家央行开始结束超低利率转向加息时，全球流动性紧缩的影响才会真正体现。

　　简单来说，如果QE退出标志着全球流动性扩张开始放缓，那加息则真正意味着流动性从扩张转向紧缩，这将通过资本和贸易渠道对整个新兴市场产生结构性冲击。

　　从资本渠道来看，新兴市场的长期资本流入将结构性放缓，新兴经济体以往依赖外资的发展模式将面临挑战。

　　前面提到的流出主要是短期资本，影响的主要是短期的外汇和资本市场，而现在我们讨论的是长期的生产性资本。

　　21世纪头十年，受益于全球央行的低利率和量化宽松政策，新兴市场吸引的私人资本从2000年的2000亿美元左右一路飙升到2012年的1.1万亿美元，其中很大一部分是直接投资（FDI）。

　　FDI不仅为新兴经济体的工业化和城镇化进程提供了资金基础，而且还通过大量的外资企业为新兴市场带来了丰富的技术和管理经验。

　　这是新兴经济体迅速崛起的重要动力。而随着全球流动性从扩张转向紧缩，这种动力将逐步减弱。

　　从贸易渠道来看，全球的需求扩张可能会显著放缓，新兴经济体以往依赖外需的增长模式也难以为继。

　　经过第一波银行业危机和第二波主权债务危机的洗礼，全球经济已进入私人和公共部门同步去杠杆的漫长周期。

　　但近年来受益于中心国家央行史无前例的宽松货币政策，去杠杆造成的需求萎缩在一定程度上得到了对冲。

　　尤其是宽松力度最大的美国，近三年仍保持了年均2.4%的增长速度，这一速度甚至快于巴西、韩国等新兴市场经济体。

　　但是，随着货币和财政政策接连进入紧缩周期，中心国家的复苏可能会被打回原形。退一步讲，即便中心国家持续强劲复苏，美国的能源独立、出口倍增、TPP，欧洲的TTIP、“双反”，日本的“安倍经济学”等战略都指向一个目标：那就是纠正与新兴市场的贸易失衡。届时新兴市场的出口导向模式同样难逃厄运。

　　至此，金融危机第三波的结局已经逐步清晰：和国内资本市场的牛熊并存、结构分化一样，新兴市场（Emerging Market）可能也会逐步蜕变为分化市场（DivergingMarket），少数国家会爆发短期的急性危机，大多数国家将陷入长期的慢性危机，而只有极少数的国家将转危为机，成功跻身成熟经济体行列。

　　三、中国：有风险、无危机

　　对中国来说，我们将会走向哪一种结局呢？最可能的情况是有风险、无危机。

　　短期来看，中国爆发急性危机的可能性不大。一方面，中国拥有坚实的国际收支防火墙。相对严格的资本管制、稳定的经常账户顺差、超过3.5万亿的外汇储备都有助于有效防范短期的资本流出。

　　另一方面，中国拥有足够的内部流动性对冲手段。如果出现小规模的资本流出，央行可以通过逆回购对冲，而如果出现大规模的资本流出，央行则可以通过调降目前高达20%的法定存准率来对冲。

　　长期来看，中国面临着与其他国家类似的外部挑战，经济减速在所难免。

　　首先，中国一直是国际流动性扩张的最大受益者，截至2012年，中国已经超越成为全球FDI的最大目的国。其次，中国也是全球总需求扩张的最大受益者。

　　从2009年开始，中国已经超越德国成为全球第一大出口国。这意味着在长期资本流入放缓以及外部贸易失衡修正的大背景下，中国的增长中枢将面临更大的外部冲击。

　　但幸运的是，我们仍有足够的牌可以打。未来中国的结构性改革完全有能力消化外部冲击：

　　一是新型城镇化，即通过提升真实城镇化水平挖掘内需；二是新型市场化，即通过简政放权和强化市场来激活市场主体的活力；三是新型全球化，即从被动适应规则向主动改造规则转变；四是新型工业化，即从大干快上向提高生产效率转变。

　　总的来说，只要打好手中的牌，即便新兴市场的梦碎了，我们依旧可以做一场“中国梦”。

　　本文作者为朱振鑫、张瑜

　　前景黯淡 股市崩溃十分严重||金融界股票||###||2015年08月24日 22:26 自中国8月11日令人意外的宣布了人民币贬值后，全球股市已经损失了5万亿美元。世界第二大经济体出现的经济增长进一步疲软的迹象让投资者感到恐慌。

　　北京时间8月24日消息，据彭博社报道，德意志银行资产和财富管理部门股票全球主管亨宁-格博哈德特（Henning Gebhardt）说道，全球股市的崩溃会减弱世界范围内的增长预期，因此是“十分严重”的事。

　　周一法兰克福，格博哈德特在一封问题答复邮件中说道，“我们会预期全球经济前景出现一些调整，尤其是这种调整是由新兴市场更加疲弱的增长触发的。较低的石油价格和改变了的经济预期会带来另外一轮的全球收益削减。”

　　自中国8月11日令人意外的宣布了人民币贬值后，全球股市已经损失了5万亿美元。世界第二大经济体出现的经济增长进一步疲软的迹象让投资者感到恐慌。股市的溃败让市场对全球经济是否能经受住今年美国利率的升高充满了怀疑。

　　发展中国家的经济在股市抛售狂潮中首当其冲，MSCI新兴市场指数在法兰克福上午10:42时已经下跌了4.4%，朝着自2011年9月以来最大的单日跌幅迈进。

　　布伦特原油跌破了45美元每桶的价格，纽约石油价格则跌到了40美元每桶以下。格博哈德特认为，石油价格到了这个水平会对新兴市场的经济产生负面影响。

　　格博哈德特表示：虽然如此，随着股市估值下跌，股市仍然保持了其吸引力。我们不能排除股市抛售的趋势会持续一段时间，但我们认为这会增加仓位，尤其是在股息股方面。

　　市场对央妈们失去了信心||金融界股票||###||2015年08月25日 05:07 近期全球风险资产遭到血洗，法兴银行经济学家Michala Marcussen等报告称，市场已对央行们的货币政策失去信心。

　　法兴表示，近期市场最显著的特征是，没有人抱着央行会进一步向市场注入流动性的想法而买入风险资产。这反映出两点：

　　第一，全球央行迄今释放的巨额流动性带来的经济上的成果并不是那么显著。很显然，随着时间推移，投资者对以非常规货币政策来推动经济增长已经失去信心。这也与学术界的发现相吻合：每一轮量化宽松（QE）的回报率都在递减。

　　第二，央行们显然越来越担心无限地膨胀的资产价格对于金融稳定的潜在风险，这意味着它们可能以更慢的速度介入。

　　Marcussen等还担心，考虑到上次危机中已经使可用的政策所剩无几，政策制定者可能难以应对对下次危机：

　　如果当前的局势发展成为全面的危机，我们认为，央行们毫无疑问会采取行动。上一次危机留下的教训是，随着危机深化，央行们的手段也更加非传统化。尽管政府部门的部分债务利息已经货币化（央行上交持债所获利润给政府），但实际债务并未被货币化。

　　而且，在大部分经济体中，财政政策一直受到政治因素的限制。这不禁让人怀疑，由央行在背后支持的财政扩张政策能否成为应对下一次危机的工具。

　　全球股灾当前 别总让美联储躺枪||金融界股票||###||2015年08月25日 05:15 今日全球股市延续上周跌势，新兴市场创四年最大跌幅、欧股暴跌5%、美股盘前道指期货暴跌700点。历数大跌元凶，一些分析人士必然提到市场预计美联储年内加息。这场全球股灾是否真应该首先追究美联储之过？

　　《华盛顿邮报》的金融报道记者Ylan Mui不认为美联储的加息预期是这轮暴跌的根源。她在博客中列出几大疑点：

　　1、就在几个月前，也是一些现在指责美联储加息预期导致股市大跌的人认定，美股创新高的幕后推手是美联储大宽松。如果美联储的超级宽松的确成就了美股牛市，而美联储加息之事从去年说到今年都是只闻其声，加息预期时点一再推迟，那么股市按说应该维持涨势，不该回落。

　　2、上周美联储会议纪要公布后20分钟内，道指和标普500双双上涨，直到次日美股才现抛售。在高频交易盛行的今天，市场反应在毫秒之间，如果美联储释放的信号对股市是利空，华尔街不可能花整整一天时间“龟速”消化美联储会议纪要的信息，再给予回应。

　　3、且不说上周华尔街见闻提到过美联储会议纪要偏鸽派立场，即便会议纪要有什么倾向，那也是三周前美联储会议的记录了，没有什么触发市场重挫的新消息。

　　4、有一种观点认为，市场波动可能让美联储担心加息后金融市场不稳，货币政策前景越发不明朗，于是投资者开始更惊慌。可这种推测未免想得太简单。美联储怕的不是市场大跌，而是市场动荡背后体现的实体经济金融环境吃紧，特别是债券抛售已经让10年期美国国债收益率从今年4月的1.7%升到了3%附近。美联储会担心这种环境下实体经济发展偏离正轨。

　　说白了，美联储如果要叫停，那可不是因为华尔街在金融市场煽风点火，是因为实体经济发出了警报。美联储高官此前已经考虑到首次加息以前市场动荡的情况，他们对此并非零容忍。

　　Mui认为，这次股灾的根源在美国以外地区，比如中国经济增长放缓、国际油价下跌、希腊大选给欧元区未来带来不确定性。

　　上周华尔街见闻文章援引《金融时报》评论员观点提到，其实市场对中国经济放缓的担忧也不是最近才有，本月的新情况是中国央行创纪录幅度下调人民币中间价引导人民币明显贬值，市场交易者将此举解读为中国政府越来越担心经济。

　　在预期美联储今年加息的背景下，有关中国经济恶化的猜测让新兴市场遭遇双重打击。而且，就在上周，46个月来未出现过10%幅度调整的标普500跌穿了关键支撑位，这又让投资者担心未来会有更多损失。因此，从这个角度看，美联储加息并不是这轮股灾的“主谋”，只能算“帮凶”。

　　全球股市200日移动均线的发现：暴跌潮将至(图)||金融界股票||###||2015年08月25日 04:40 一个市场是否有可能在短短两个交易日内就打破平静和沉闷？难道这就是“股市涅槃”的幻觉被打破的开始？

　　让我们来看看证据。

　　一切都很平静.....直到不再平静

　　只要回顾一下截至本周三的七月和八月，你就会看见标准普尔500指数的200日移动均线中的“控制”错觉。

　　标准普尔500指数走势图

　　四大指数

　　参照上周美国股市收盘，我们可以看到，四大股市指数现在已经连续两天低于200日移动均线了，且下降幅度大。

　　全球股市的200日移动均线

　　这一证据是否揭露了，美国股市的下跌到底是孤立的，还是一个更大的全球性戏剧的一部分？

　　谁？我？害怕

　　在8月初下跌到自2014年7月以来的最低水平之后，波动率指数终于在今天飙升超过了去年除了十月那个以外的所有峰值。

　　波动率指数

　　短期内，这将主张，股市的底部很快就会出现而波动率也会出现一个峰值。然而，考虑到它花了如此长的时间才突破了上述四大股市指数的200日移动均线，这最后两天似乎给全球投资者敲响了警钟，即九月可能与过去几年里的“涅槃”幻觉截然不同。

　　牛市？

　　尽管股市牛市和黄金熊市持续了4年，但以下三个原因将说明为何金价将出现牛市：

　　如果你曾经读过，BofAML 8月18日发表的文章《黄金6年来首次被低估》的话，那你就看过以下内容：

　　黄金期权自有记录来第一次净卖空

　　对冲基金有史以来第一次做空。如果将其与最近所做空头头寸创下自2001年黄金牛市以来最低水平的商业套期保值者相比，那你会发现这是一个反向信号。

　　自2001年来期金价位及持仓量走势图

　　最后，美国美林银行经理的一项调查日前透露，他们认为黄金自2009年以来首次被低估。

　　黄金自2009年以来首次被低估

　　一年多来，我一直在要求读者寻求牛市变熊市，熊市变牛市的巨大转变。尽管我们有股市出现发生转变，如多伦多证券交易所去年九月达到峰值，之后12月，道指的交通类股也达到顶峰，但标准普尔指数的生物技术股和纳斯达克综合指数到了今年7月才达到各自的历史高点。

　　行动计划

　　数以百万计的投资者和数以千计的顾问，依然遵循着“只买不卖”的策略。自2000年以来，我们经受过两次标准普尔50%的跌幅，但因为格林斯潘的切割率在2013年达到了1%，而伯南克和耶伦自2008年12月以来一直在实行零利率政策，所以我们发现各国央行已经不能为“刺激”放缓的全球经济而把利率再降至零以下了。

　　量化宽松政策的主权债务水平已经达到了数万亿美元，从而将给世界经济造成巨大的拖累。因此用更多的量化宽松政策来消除经销商手里所剩无几的高级抵押品，并不是一个解决办法。减少现金并吹大金融泡沫从来就不是一个长期的经济解决方案。

　　自1971年8月，美元从金汇兑本位制中移除以来的44年，世界从未面对过因“只要有足够的债务和中央计划，我们就把这个问题无限期地推后”这个想法而导致的这样一个巨大的问题。

　　为即将到来的暴跌做准备并非是危言耸听；这是在回顾自2008年以来的史上最大金融实验之后得出的常识。

　　要在未来一段时间内赚钱的办法有好几种。但它首先要求改变，并且为此次金融危机做一些与你在过去四年热潮中所做的完全不一样的事。它还要求你承认，对于大多数人来说，把规划和人工悬浮的方案留给银行家去想而自己不去想比较容易，而不是自己想然后承认自己所想的计划一开始就不具备可持续性。

　　即将到来的变化有很多，远远不止是投资市场。米塞斯研究所2011年出版的菲利普·巴格斯的书——《欧元的悲剧》，提醒了我们要落实“中央计划”有多遥不可及。显然，它所包含的不仅仅是投资。

　　“欧洲货币联盟的机构设置已经是一场经济灾难。欧元是一个政治工程；而政治利益推动了欧洲货币前进...为了掩饰欧元背后的真正功能而推出的经济论据未能说服民众相信欧元的优点。为干预服务的逻辑推动欧元体系走向了布鲁塞尔中央状态下的政治一体化。随着民族国家的废除，欧洲市场成为了新的苏联。”

　　我在过去的几年里常常在想巴古斯的意见。我们怎么会愚蠢地相信自己凭借着足够的债务和中央计划，而正在恢复“正常”呢？自2008年以来所发生的事情就是，我们的世界和市场越来越集中在了极少数人的手里，而这些人并没有为萧条阶段做计划或做改变。我们期待央行会有更多的“救助”，而他们却将只会追求权力的集中。并且这一次，他们已经告诉我们不会有救助了。

　　谁来为全球崩盘止血？世界的目光转向中国||金融界股票||###||2015年08月25日 00:23 北京时间24日彭博称，中国央行两周前意外令人民币贬值，成为了引发市场大跌的推手之一，而现在，中国央行也可能是全球唯一有能力抑制市场崩盘的机构。

　　目前，中国银行体系的存款准备金总额高达约25万亿元（3.9万亿美元），基准1年期贷款利率为4.85%，可以说中国人民银行拥有丰富的货币政策调整空间。美国、欧洲和日本的贷款利率已处在接近零的水平，当前的大溃败也在动摇市场对全球经济的信心，担心其不足以承受美国加息的影响。

　　自从8月11日中国意外令人民币贬值后，全球股市市值已经蒸发了超过5万亿美元，进一步加深了对中国经济的担忧。周一，全球风险资产抛售潮进一步加剧，商品价格跌至16年低位，新兴市场货币走低。中国股市创2007年以来最大单日跌幅。

　　IHS Global Insight驻新加坡亚太首席经济学家Rajiv Biswas表示：“中国人民银行[微博]是最后一个仍然有弹药来刺激全球经济增长的主要国家央行。中国政府也有采取更多财政刺激举措的空间。”

　　上周公布的中国8月制造业数据初值跌至超过6年以来的新低，加强了放松政策的理由。此前公布的7月投资、工业产值、零售销售和出口均不及预期。

　　增长目标

　　决策者支撑经济、避免增速下滑的努力尚未取得成功，令李克强设定的全年7%的经济增长目标面临挑战。

　　目前为止中国采取的措施包括：自去年11月中旬以来总计四次降息，旨在缓解地方政府融资压力的债务置换计划，以及向政策性银行注入资金引导信贷进入实体经济。

　　AMP Capital Investors Ltd。驻悉尼投资策略负责人Shane Oliver表示，需要来自中国的“断路器般的宽松举措”，结束冲击全球外汇和股票市场的负反馈。他预计中国将在年底前把基准贷款利率自4.85%下调至4%。AMPCapital Investors Ltd。管理着约1140亿美元资金。

　　“中国大幅下调利率和存款准备金率将足以缓和当前的市场震荡，抵御中国和全球经济受到的威胁。”他表示，“中国是唯一一个还能降息、下调存款准备金率的主要国家，中国央行也是唯一一个真正需要采取重大宽松举措的主要央行。”

　　债务限制

　　中国在奋力支撑经济增长的同时也在避免进一步增加债务，全球金融危机过后，中国债务量大幅攀升。McKinsey Global Institute估计，2014年中，债务占国内生产总值的比例已经升至282%，达到28万亿美元。

　　债务可能限制决策者采取进一步经济刺激措施的空间。复旦大学经济学教授孙立坚[微博]表示，虽然中国正努力稳定全球经济和市场，但不可能是终结颓势的唯一力量。

　　他表示，中国仍在处理上一轮刺激的遗留问题，上一轮刺激对中国而言是一个重大教训。如果大举放松货币政策，不仅无助于事，还会引起新的问题，例如新的资产价格泡沫。

　　加利福尼亚大学圣地亚哥分校研究中国政治和金融的教授Victor Shih表示，中国也不能将利率调降得过低，以免引发大规模资本外流。

　　但澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚称，中国是最近全球市场崩盘的原因之一，所以现在放松货币政策是理所当然的，也许只有中国才有能力重新恢复全球投资者的信心。

　　高盛：A股未来一个半月内将继续面临卖盘||金融界股票||###||2015年08月25日 05:20 北京时间8月25日消息，据美国博客网站Business Insider报道，继上周下跌以后，中国股市周一再度大跌，上证综合指数收盘下跌8.5%，而根据高盛集团的说法，这种卖盘还将持续一段时间。

　　高盛集团向其客户发出警告称，该集团认为中国股市在至少未来6周时间里还将继续面临卖盘，这种形势可能最多持续两个月时间。

　　该集团的亚太区分析师Timothy Moe及其团队在周一公布的研究报告中指出，现在只有正面的经济数据才能为大幅下跌的中国股市提供支撑，而从这一方面来说，任何早期的迹象都至少还要一个半月才能显示出来。到目前为止，中国政府一直都试图通过政策措施和所谓的“国家队”来支持市场，但高盛集团认为，这并不是一种足够好的解决方案。

　　Timothy Moe在报告中指出：“市场下跌的幅度之大已经很自然地触动了逆向投资者的直觉，促使其想要寻找某种反弹。但任何市场反弹想要发生都很可能需要一些实际的证据——比如说高频率的经济活动数据稳定下来或是变好——而不只是需要政策措施而已。”

　　报告指出，中国股市在未来6个星期到两个月时间里仍将继续面临卖盘，原因是鉴于令人失望的外部需求、政府政策所带来的股市和汇率的“不确定性冲击”、8月底到9月初七个省份将因重要的全国性事件而暂停生产以及财政/基础设施支出上升的速度慢于预期等形势，经济数据不太可能在10月初以前稳定下来。

　　但高盛集团同时指出，如果政府决策者像以前一样作出反应，那么中国经济在第四季度中显示出某种温和的环比增长还是很有可能的。

　　如果高盛集团所作出的这一预期被证明是正确的，则将对全球经济造成灾难性的影响。全球股市在周一交易中均大幅下跌，原因是投资者担心中国经济增长的放缓将对其他国家造成“撞击效应”。如果中国股市继续下跌，则全球股市也很可能将会下跌。

　　各央行制造的终极泡沫破灭在即||金融界股票||###||2015年08月24日 11:12 北京时间22日，投资专家盖德（Michael A. Gayed）在MarketWatch撰文指出，美股发生夏季盘整的可能性很大，但真正可怕的不是盘整，而是盘整可能只是一个起点，通向终极泡沫破灭的一天，即各大央行量化宽松造成的病态的，被异化的牛市难以为继，而投资者也逐渐认清现实，彻底丧失对这些央行的信心。

　　以下即盖德的文章全文：

　　先让我们暂且忘记美国股市上的恐慌，忘记中国的恐慌，也忘记苹果（AAPL）的恐慌吧。几周前我就开始在文章中指出，从一些关键性的市场内部关系指标看来，夏季盘整的可能性已经很大了。盘整本身并没不可怕，真正可怕的是在盘整的同时，一个更为重要，也更为惊人的变化也将发生，或许，只有这变化真正成为现实，造成巨大破坏之后，我们才能充分认识到一切的意义。

　　股市稳定的假象正被一点点拆穿，终极大泡沫或许已经到来将要破灭的时刻——这终极大泡沫，就是对各大央行的信心。

　　几乎所有人都在谈论着联储在9月加息，谈论着利率“正常化”开始的时刻，可是，全球经济增长和通货膨胀却展现出一幅与这种想法背道而驰的图景。人们越来越清楚地看到，量化宽松显然未能对经济发挥任何作用，而欧洲版的量化宽松甚至都未能帮助提升再膨胀预期。

　　太长的时间内，市场的参与者都沉浸在一种幻觉当中，即标准普尔500指数是一个资金的市场。长时间的低利率已经成为了人们买入美国市场的一个最常见的借口——已经买得太多太久，走得太远，但却自欺欺人地认为风险并不存在，因为各家央行是投资者的“坚强后盾”。

　　这一逻辑很快就将无法自圆其说，注定将发生重大变故。到了某一天，我们就将不得不停止关于联储“何时”加息的无休止争论，相反，我们将开始谈论现在的环境有多可怕，而这可怕的环境正是因为他们迟迟不加息造成的。毋庸赘言，通货膨胀持续低迷，是许多长期结构性因素的结果，但是真正的麻烦不在这里，而是在于，美国股市已经不再是针对未来的贴现机制，而是在“财富效应”幌子下被扭曲成了另外一种刺激工具，而且刺激还失败了。

　　如果我们将罗素2000指数这样的小型股票指标和标准普尔500指数这样的大型股票指标近几年的行情做一番比较，我们很容易就会有一个重大的发现，即在多数时间当中，小型股票表现总是相对逊色于大型股票的。

　　这绝非偶然。大型股票往往是来自跨国企业，而小型股票则更多来自本土企业，后者显然对美国国内的经济增长及通货膨胀前景更加敏感。换言之，尽管联储使尽浑身解数来进行货币政策刺激，但是小型股票指标清楚地告诉我们，这些刺激并没有收到预期的效果。

　　一个至关重要的节点已经近在眼前，我们对于过去几年的股市这个小样本所知的一切都必须予以重新评估。我之前就曾经多次说过，这种警报不管落空过多少次，只要有一次坐实，就是谁都承受不起的。如果夏季盘整真的已经开始，接下来发生的事情恐怕就会让许多人大感震惊了。

　　四张图看清中国为何能让全球市场“地震”||金融界股票||###||2015年08月25日 05:18 随着中国股市暴跌8.5%，周一美国股市也遭遇了暴跌，尽管此后收复了部分失地。为何上证综指的一举一动会引发华尔街和其他市场的剧烈震荡？

　　高盛经济学家表示，美国对中国的出口占美国GDP的比重不到1%。

　　尽管美联储政策制定者在7月份的会议中，提到了外界对中国经济增速大幅放缓的担忧，并且各大媒体在上周对这一担忧做出了大幅报道，不过美国的官方评论对此并未表露出深切的担忧。

　　据英国《金融时报》援引FTN金融公司发布的四张图中，外界至少能够明白为何中国股市暴跌会引发投资者对全球经济的深切担忧，其中美国的经济增长并不突出，巴西经济处于衰退边缘，欧元区经济则勉强摆脱衰退。

　　以下四张图分别为全球GDP占比（以美元计:2014年）、中国石油消费全球占比为11%（2013年）、中国铜消费全球占比为57%（2014年）、中国铁矿石进口全球占比达2/3 （2013）。

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　　中国股市远未到“正常”的时候||金融界股票||###||2015年08月25日 02:34 目前的市场，也远未到正常的时候，即使是监管部门有心让市场回归自主调节，但综合目前的市场环境等各方面的因素，股市维稳显然还没有到说完成的时候。

　　股市步入非常时期，证金公司在其中扮演着非常重要的角色。此轮救市行情，监管部门持续的政策发力固然是一方面，而证金公司投入巨额的真金白银实际上也起到了一定的作用。

　　但即使时间步入8月份下旬，A股仍然处于一种不正常的态势，离所谓的“正常”显然还有不少的距离。

　　应该说，自去年7月下旬启动的牛市行情，本身就不太正常。首先，这不是由上市公司业绩所推动的，也不是国内企业转型成功自发引起的，而是由监管部门启动的“人造牛市”。

　　也正因为是“人造牛市”，除了有政策上的支持，有来自监管部门的呵护之外，其实是没有业绩“根基”的，这也为后来短期内的大幅下挫埋下了伏笔。

　　其次，这轮牛市行情虽然不断制造出财富效应，但那是市场疯狂投机的结果。全通教育、安硕信息、暴风科技等，哪一家都是牛市中的“明星”，但哪一家没有成为中小投资者的梦魇？

　　股市如此疯狂，市场注定会为之付出代价。毕竟，市场的疯狂是不可持续的，疯狂的背后是“疯险”，而事实已经给予了印证。

　　其三，股市监管方面存在问题。从牛市步入“疯”牛市，凸显出市场心态的浮躁与投机疯狂，个中也不乏股价被操纵的嫌疑。

　　然而，即使是像暴风科技这样连续出现29个涨停的股票，监管部门也没有采取任何措施进行“刹车”，而是任由市场“发挥”，而结果已无须多言。

　　此外，在对待场外配资问题上，直到股指攀上高位后才引起监管部门的重视，但却为时已晚，也说明监管的缺失与缺位。显然，股市出现暴跌，监管缺失同样难辞其咎。

　　目前虽然股指仍然在3500点以上运行，但相对于上半年时的3500点，显然早已不可同日而语了。

　　行情氛围、市场人气、投资者信心等方面，两者之间无疑存在天壤之别。

　　如上半年3500点之上时，股市大跌往往是投资者逢低吸纳的大好时机，这其实体现出投资者对于股市的信心；如今股市再出现大跌，投资者往往如惊弓之鸟，纷纷夺路而逃。因此，此3500之上已非彼3500之上。

　　目前的股市绝非“正常”的股市，不仅证金公司不得不“搅局”其中，股市亦呈现出非常脆弱的特性。

　　如仅仅在7月27日与8月18日，上证指数就分别暴跌8.48%、6.15%，本周最后两个交易日，上证指数分别下挫3.42%、4.27%，也导致股市打响了3500点“保卫战”。

　　数据最能说明问题，也最能反映问题。即使在证金公司持续救市的背景下，指数竟然也频现暴跌，股市的弱势由此可见一斑。

　　因此，对于证监会上周末的表态，市场不可片面解读。当A股市场出现不正常的风险时，证金公司的出手显然是必须的。

　　目前的市场，也远未到正常的时候，即使是监管部门有心让市场回归自主调节，但综合目前的市场环境等各方面的因素，股市维稳显然还没有到说完成的时候。

　　必须指出，A股陷入目前的困境，监管部门除了大力进行维稳之外，还应该在治市上狠下功夫。

　　A能否走强，最终取决于投资者的信心，而我们的股市在制度建设、市场监管特别是投资者保护方面还存在诸多的不足与漏洞，当我们把这些基础性的工作都做好时，还怕牛市不回来？